सभी बिटकॉइन होल्डिंग फर्में मौत के सर्पिल से बचेंगी

लगभग 200 कंपनियां अब बिटकॉइन में अरबों का आयोजन करती हैं, लेकिन एक नई रिपोर्ट चेतावनी देती है कि कुछ ही संभावित मृत्यु सर्पिल के खतरों से बच सकते हैं।

बिटकॉइन का (बीटीसी) कॉर्पोरेट गोद लेने में तेजी से तेजी आ रही है, लगभग 200 संस्थाओं के साथ अब उनकी बैलेंस शीट पर 3 मिलियन बीटीसी से अधिक हो रही है। लेकिन जैसा कि नए खिलाड़ी भीड़ में लगते हैं, केवल वे लोग जो कुशलता से प्रति शेयर बिटकॉइन होल्डिंग्स को बढ़ा सकते हैं, वे आगे के जोखिमों से बचने की अधिक संभावना रखते हैं।

मई 2025 तक, लगभग 199 संस्थाओं ने कथित तौर पर 3.01 मिलियन बीटीसी, मौजूदा कीमतों पर लगभग 315 बिलियन डॉलर का आयोजन किया। इनमें से, 147 कंपनियां – दोनों निजी और सार्वजनिक – लगभग 1.1 मिलियन बीटीसी रखते हैं, जिसकी कीमत 115 बिलियन डॉलर थी। और यह स्थिर नहीं है। 2024 की शुरुआत से, इस तरह की संस्थाओं द्वारा आयोजित बिटकॉइन दोगुना से अधिक हो गया है।

यहां की कहानी केवल संचय के बारे में नहीं है, लेकिन इस बारे में कि कैसे कंपनियों का मुख्य उद्देश्य बिटकॉइन को पकड़ना अलग तरह से मूल्यवान हो रहा है, नस्ल के विश्लेषकों का कहना है। इन्हें बिटकॉइन होल्डिंग कंपनियों के रूप में सोचें – रणनीति पोस्टर बच्चा है। एक नया प्रतिवेदन हाइलाइट्स कि इन फर्मों के लिए, उत्तरजीविता और सफलता कमांडिंग पर निर्भर करती है कि नेट एसेट वैल्यू पर मल्टीपल क्या कहा जाता है, या शीघ्र ही MNAV। अनिवार्य रूप से, यह एक प्रीमियम निवेशक पुस्तकों पर बिटकॉइन मूल्य से ऊपर भुगतान करता है।

रुको और देखो

लेकिन यह प्रीमियम, रिपोर्ट बताती है, “कोर टीम द्वारा विश्वास में और निष्पादन पर टिका है।” यह केवल बिटकॉइन के मालिक के बारे में नहीं है; निवेशक इन फर्मों को एक प्लेबुक निष्पादित करना चाहते हैं जो बिटकॉइन होल्डिंग्स को प्रति शेयर तेजी से बढ़ता है, जो किसी को भी तेजी से बिटकॉइन को अपने दम पर पकड़कर कर सकता है।

वर्तमान में रणनीति लगभग 580,000 बीटीसी के साथ हावी है, सभी कॉर्पोरेट-आयोजित बिटकॉइन के आधे से अधिक, जिसका मूल्य लगभग 60 बिलियन डॉलर है। फिर भी इसका बाजार पूंजीकरण $ 104 बिलियन है, जो इसे लगभग 1.7 बार का MNAV देता है। ऐतिहासिक रूप से, रणनीति का 2x MNAV सोने का मानक रहा है। रिपोर्ट में तीन मुख्य लीवर रणनीति का उपयोग किया गया है जो 2020 से उपयोग किया गया है:

• कम कूपन के साथ परिवर्तनीय ऋण जारी करना, जो इक्विटी में केवल तभी परिवर्तित होता है जब शेयर की कीमत काफी हद तक कूदती है, शेयरधारकों को कमजोर पड़ने से बचाता है जब तक कि प्रदर्शन वारंट नहीं करता है।
• मार्केट स्टॉक जारी करने वाले कार्यक्रमों को चलाने के लिए, उन्हें नए शेयर बेचने की अनुमति मिलती है जब कीमत MNAV से अधिक हो जाती है और फिर डॉलर-लागत औसत अधिक बिटकॉइन में होती है।
• स्पॉट बिटकॉइन खरीदने में विरासत व्यवसायों से सभी मुफ्त नकदी प्रवाह को फिर से स्थापित करना।

अन्य देख रहे हैं और सीख रहे हैं। नए प्रवेशकर्ता इस दृष्टिकोण को अपना रहे हैं और ट्विक कर रहे हैं, कुछ बिटकॉइन धारकों को पूंजीगत लाभ को ट्रिगर किए बिना शेयरों के लिए सिक्के को स्वैप करने में सक्षम कर रहे हैं, या अंडरवैल्यूड व्यवसायों का अधिग्रहण कर रहे हैं और उस मूल्य को बिटकॉइन में बदल रहे हैं। अन्य लोग व्यथित बिटकॉइन मुकदमेबाजी के दावों का पीछा करते हैं या पाइप सौदों के माध्यम से पूंजी जुटाते हैं, जाहिरा तौर पर अपने लाभ के लिए नियामक ग्रे क्षेत्रों को नेविगेट करते हैं।

बिटकॉइन ट्रेजरी खिलाड़ियों का रोस्टर तेजी से बढ़ रहा है। 40 से अधिक कंपनियों ने अकेले 2025 की पहली छमाही में बिटकॉइन ट्रेजरी रणनीतियों की घोषणा की है, जिससे इन चालों को वापस करने के लिए दसियों अरबों की वृद्धि हुई है। ये फर्म सभी से आती हैं: जापान से मेटाप्लानेट वहां कम ब्याज दरों को भुनाने के लिए है, अमेरिका में सेमलर साइंटिफिक और गेमस्टॉप ने अपने ट्रेजरीज को पिवोट किया है, और टेटर और कैंटर द्वारा समर्थित इक्कीस एक राजधानी जैसे शुद्ध-प्ले फर्म भी मिश्रण में हैं।

छूत जोखिम

फिर भी, सभी आशावाद के बावजूद, रिपोर्ट में कहा गया है कि “वित्त में कुछ भी नहीं बुलेटप्रूफ है,” विशेष रूप से इस स्थान में। रणनीति ने खुद को 2022-23 भालू बाजार के दौरान एक क्रूर तनाव परीक्षण का सामना किया। बिटकॉइन की कीमत में 80%की गिरावट आई, MNAV प्रीमियम ढह गया, और कैपिटल सूख गया। हालांकि कंपनी बच गई, लेकिन खतरा स्पष्ट है।

एक विस्तारित भालू बाजार जो कि कर्जदार ऋण परिपक्वता के साथ संयुक्त रूप से फर्मों को दायित्वों को पूरा करने के लिए बिटकॉइन बेचने के लिए मजबूर कर सकता है, संभावित रूप से मूल्य ड्रॉप और जबरन बिक्री के एक दुष्चक्र को ट्रिगर करता है। यह जोखिम रणनीति के पैमाने और प्रतिष्ठा की कमी वाली नई कंपनियों के लिए विशेष रूप से तीव्र कहा जाता है। वे अक्सर उच्च उत्तोलन के साथ कठिन शर्तों पर पूंजी बढ़ाते हैं, जो मंदी में मार्जिन कॉल और व्यथित बिक्री, बाजार के दबाव को बढ़ाने में तेजी ला सकता है।

रिपोर्ट में भविष्यवाणी की गई है कि “जब विफलताएं अनिवार्य रूप से हिट होती हैं, तो सबसे मजबूत खिलाड़ियों को व्यथित कंपनियों का अधिग्रहण करने और उद्योग को मजबूत करने की संभावना होती है।”

“सौभाग्य से, छूत के जोखिम को मौन किया जाता है क्योंकि अधिकांश वित्तपोषण इक्विटी-आधारित है; हालांकि, ऐसी कंपनियां जो ऋण पर बहुत अधिक निर्भर करती हैं, एक अधिक प्रणालीगत खतरे का कारण बनती हैं।”

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आगे देखते हुए, बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी मॉडल अभी शुरू हो रहा है, और न केवल बिटकॉइन के लिए। प्लेबुक पहले से ही अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियों में फैल रही है। उदाहरण के लिए, सोलाना के पास डेफी डेवलप कॉर्प है, जो रखती है 420,000 से अधिक सोल और लगभग $ 100 मिलियन का मूल्य है, और एथेरियम में शार्पलिंक गेमिंग है, जो उठाया सर्वसम्मति के नेतृत्व में एक दौर में $ 425 मिलियन।

रिपोर्ट को उम्मीद है कि यह प्रवृत्ति विश्व स्तर पर बढ़ने के लिए है, जिसमें अधिक कंपनियां सफलता को बढ़ाने के लिए उच्च लाभ का पीछा करती हैं। हालांकि, यह भी भविष्यवाणी करता है कि “अधिकांश विफल हो जाएगा।” उस शेकआउट में, केवल एक मुट्ठी भर “मजबूत नेतृत्व, अनुशासित निष्पादन, प्रेमी विपणन और विशिष्ट रणनीतियों” के माध्यम से एक स्थायी MNAV प्रीमियम बनाए रखेगा।

संक्षेप में, खेल विकसित हो रहा है। बिटकॉइन ट्रेजरी फर्म अब सिर्फ धारक नहीं हैं क्योंकि वे कंपनियों की अपनी नस्ल बन रहे हैं, उन संस्थाओं को जो कि वे निवेश करने वाले बाजार से बेहतर प्रदर्शन करने के लिए कौशल और अनुशासन का प्रदर्शन करना चाहिए।